【作者】    Taejun Kang
【資料來源】    Eco-Business
【發佈日期】    2026年 8月 24日
【介紹者】    閻書孝研究員
【審訂者】    邱明志委員
【簡介】    

當投資人原本看好一家公司，環境、社會與治理(ESG)降評會伴隨股價劇烈下滑，這是根據一份新研究透露市場預期可能放大永續分數惡化所帶來的財務衝擊。
澳洲梅鐸大學研究者分析了標準普爾500(S&P 500)公司在2010至2024年間超過6,700個ESG評等變動，並比較爾後股市表現的變化。

隨著永續發展考量在資本配置中扮演更重要角色，從碳排放與治理到勞動實務議題，由專業供應商提出的ESG評等已經廣為投資人使用。 

儘管ESG最近遭受政治與投資人的抵制，永續投資市場依然龐大。根據晨星(Morningstar) 估計，全球永續基金到2026年第二季末的資產規模預估達到3.7兆美元，創下歷史新高，就算不同地區的投資人需求有顯著差異。該季美國永續基金的淨流入將近有3兆美元，這是在連續14季資金撤出後首季轉正為淨流入。

但是ESG得分並非已標準化，針對同一家公司，不同評等的供應商做出的結論可能非常不同。有一份比較六個主要評等機構的研究發現，它們在ESG評估的相關係數從0.38到0.71之間，而各供應商衡量永續因素方式的差異佔這種分歧原因的一半以上。

先前的研究發現ESG降評與股價下跌之間的關聯，但是梅鐸大學的研究旨在判斷不同形式的投資人情緒是否會影響此關聯的強度。

研究者使用特定公司的新聞及社群媒體資料，將投資情緒劃分為5個類別：正面語氣、負面語氣、風險、波動性，以及與管理階層相關的情緒。

正面情緒成為影響市場對ESG降評反應的最強因素。

共同作者、梅鐸大學商學院資深講師Ariful Hoque說：「令我們驚訝的是正面情緒比其他投資情緒的影響大得多，比如恐懼、風險，或擔心公司管理階層。」

研究結果顯示，當負面ESG資訊與先前對某公司的有利預期衝突時，投資人反應會更強烈。

相對而言，研究表明，關於負面情緒、風險、波動性與管理階層觀感的衡量辦法在決定股價反應的作用相對有限。

效應最強的是在評等下調前原本ESG紀錄良好的企業。

Hoque：「大公司與那些原本享有良好ESG聲譽的企業，似乎受ESG降評的拖累最大，因為這些公司備受投資者關注且寄予厚望。」

研究者說，此類公司也更可能受到機構投資人及肩負ESG使命的投資基金廣泛持有，當他們的永續績效減弱時，市場反應會更強烈。

Tran說，這些發現可能對那些投入大量資金建立良好永續聲譽的公司產生影響。

他說：「已經建立良好ESG聲譽的公司不應假設自己與市場風險絕緣。事實上，我們的研究顯示，假設其 ESG 表現惡化，它們可能面對更強烈的市場反彈。」

對投資人言，該結果顯示，ESG評等變動應該結合市場對公司的普遍預期而非孤立地看待。

Tran說：「我們的研究結果表明，同樣是ESG降評可能對市場影響卻迥異，取決於當時的投資者預期。」

【網址連結】
https://www.eco-business.com/news/esg-downgrades-hit-shares-harder-when-investor-expectations-are-high-study-finds/