【資料來源】    Actuarial Post法國與義大利
【發佈日期】    2015年 3月 23日
【介紹者】    閻書孝研究員/本篇由何佩諸顧問審訂
【簡介】   

歐洲核心國家跨國的一連串修法，可能會衝擊到擁有這些地區股票的吸引力，除非這些提案修正，這是Kames Capital提出的警告。

Kames Capita的公司治理部經理Miranda Beacham說，像義大利與法國這些有很多歐洲基金經理人可投資的範圍，若公司不採取行動來保護小股東利益，就會有遠離股東的風險。

引起關注的兩個政策是法國的Florange法與義大利的Growth Decree法。這兩個法都是讓持股2年以上的股東有雙倍投票權。Beacham說，法案會讓停留在這兩個國家的股票較無吸引力，因為法案有利於現在大型的家族股東或政府股東，遠高過小股東。

「在法國，Florange法有利於持有法國公司股票的大家族型股東及工會。」她說「該法案會影響併購案中管理階層的『中立原則』，可能讓公司董事會在未諮詢股東的情況下拒絕任何敵意併購。」確實的說，這些改變會威脅到法國公司小股東的權益。

在義大利也是，雙倍投票權法規的改變優惠長期股東，會讓大股東有更大的權力。「風險是在犧牲小股東權利的代價下導致大股東對這些公司的控制權更大。這會使得敵意併購不再發生。」她說。

 Kames在2月與其他關心的投資人一起寫信給義大利政府，有關更進一步讓公司簡單多數而非絕對多數的股東採行雙倍投票權的議題。由於國際投資人的回應，Kames很欣慰地看到義大利政府迅速地撤下這個短暫性的條款。

「當你考慮到義大利90％的公司都有一個主要大股東時，這就變成很重要。」

與其改變，Beacham說Kames一直堅信在大多數國家成功運作多年的一股一權原則。

「雖然給股東額外的投票權以鼓勵長期持有的想法理論上聽起來很好，但實務上這樣的系統難以公平地執行，，特別是對國外機構投資人登記有明顯的限制。」她說。

「我們認為，一股一權雖然並非是最完美的原則，但仍然是現在最好的方法。」

【網址連結】
http://www.actuarialpost.co.uk/article/france----italy-alienate-investors-with-----039double-vote----039-change-7523.htm