【作者】    Patrick John Lim
【資料來源】    Bloomberg
【發佈日期】    2015年8月26日
【介紹者】    閻書孝研究員/本篇由何佩諸顧問審訂
【簡介】   

八月初，美國證管會實施新的規範，要求美國公司要揭露執行長及員工中位數的薪酬差距。這個規範引起公司、政治人物、勞工團體之間對其優缺點的意見分歧。

證管會提出該規範的時間，也是股東對公司治理檢視日益嚴格，以及公眾對公司領導人與下屬員工薪水之間不平等差距的關注越來越增加之時。根據經濟政策研究所(Economic Policy Institute)2014年的報告顯示，去年在美國收入最高的執行長賺的錢是一般基層員工的300倍以上，在1995年這個比例是122倍多、在1965年則是20倍。

但是陶德–法蘭克法案(Dodd-Frank Act)所要求的薪酬比例措施，這真的能有助於機構投資人嗎？公司必須於2017年開始的揭露，可以提供股東更清晰的薪酬結構，並且在公司領導人薪水與一般員工差距甚大時，能更有力去挑戰他們嗎？

「這個新規範是烏雲中的一道曙光。」管理退休金資產超過3000億美元以上的Calpers的全球治理總監Anne Simpson說。「未來將與公司就薪酬議題展開對話。這最後終將會排入議程成為一個議題。」薪酬比例資訊會在高層及一般員工之間的薪酬差距過大時，提示投資人要求公司提出解釋。「如果我們覺得薪酬比例差距太大時，我們將會與公司議和。」她說。

Calpers對薪酬議題已經採積極的態度。今年到現在，它已經對超過400家所投資公司的薪酬包裹投下反對票，這是依據「支付薪酬討論」規範(“say for pay” rule)所進行的，而這個規範是在2011年由證管會導入，給予股東一個對高階經理人薪酬包裹的投票表決權力。花旗銀行、可口可樂、達美樂披薩及奇異電子，都是從Calpers得到反對票的一些公司。

雖然Simpson對新規範所要求提供的額外資訊表示歡迎，但是她也希望現在所揭露的薪酬類型能更為清楚。「過去我們只能自己概算。」她說。

某些股東對薪酬比例資訊的效益還不確定。「這應該會有幫助，但或許幫助不大。」全球會員管理26兆美元資產的International Corporate Governance Network 的執行總監Kerrie Waring說。「投資人，至少在英國，不會要求薪酬比例。相對於執行長薪酬的比較，股東總回報(total shareholder returns)的措施在比較執行長薪酬時幫助已經夠大，如果不夠縝密精確，薪酬比例會很容易受到操弄的。」

提供機構投資人代理投票及公司治理研究的Institutional Shareholder Services，也對其效益不太確定。「鑒於每家公司的計算都有很多變動部分，要能真確地進行各產業間的同業比較很困難。無法進行各種組合分析的結果，也許會限制了新資料使用的範圍」ISS專門法律顧問 (Special Counsel)Patrick McGurn說。

股東間也為了薪酬比例資料應該多久更新一次而沒有定論，證管會在注意到不增加公司遵循規範的成本負擔下，要求每3年更新資訊一次。根據McGurn的說法，薪酬比例可能不會逐年大幅變動。但是Simpson與Waring兩人都不同意，Waring認為「資訊要持續更新才有價值。」

即使股東對於新規範的價值意見不一，Simpson相信，這項措施可以強化股東權利，而股東權利在美國至今都是很薄弱的。「這項改革議題在美國現在很熱門，而投資人更積極。」Simpson說。

【網址連結】
http://www.bloomberg.com/news/articles/2015-08-25/will-the-sec-pay-ratio-rules-help-shareholders-