【作者】    Michael Peel
【資料來源】    Financial Times
【發佈日期】    2016年 2月 22日
【介紹者】    閻書孝研究員/本篇由何佩諸委員審訂
【簡介】    
泰國最知名企業的其中一家爆發高階經理人內線股票交易事件，引起越來越大的爭論，這起事件已經引起亞洲新興市場對公司治理與監理落實上的廣泛擔憂。

主要的基金經理人已經表示要凍結對CP All的投資，直到對三名已經被證券市場主管機關處以罰款的董事採取更進一步的行動為止，而CP All是隸屬跨國農業企業、食品及零售集團Charoen Pokphand Group的一部分。

這起罕見的爭執，已經突顯了批評者所謂的泰國金融市場懲處過輕的觀點，而這個風險已經因泰國國內的政治混亂及擔心全球危機，而進一步傷害了投資人的信心。

與投資人、公司與各國主管機關合作的亞洲公司治理協會秘書長Jamie Allen對CP All一案的看法是，此案對泰國公司治理而言是史無前例的。他們以前從未見到國內機構投資人對內線交易展現這般水準的公開憂慮。

這起事件已經在廣泛的亞洲區域引發針對公司治理的關注，因為亞洲很多企業（一如CP集團）仍是全部或部分由創辦家族所控制。

Bandid Nijathaworn是泰國董事協會的執行長，他表示CP All的爭議顯示，儘管自1990年代亞洲金融危機以來已經有所進步，但公司與主管機關雙方仍需要強化對市場規範與規定之遵循。

他說，這個爭議反映的是，對公司治理重要性的意識與認知提高了。而泰國董事協會支持主管機關更加嚴格，提高現行處罰。

管理超過1700億美元基金的泰國金融機構在本週宣布，他們會聯合抵制對CP All的新投資。CP All是7-11連鎖便利商店的營運公司，並由CP集團持股42％。投資他們的基金諸如Association of Investment Management Companies和泰國兩個最大的退休基金管理公司，他們要求CP All對高階經理人採取進一步的制裁。這些高階經理人是在12月因內線交易而被泰國證券交易委員會裁罰總計3330億泰銖（93萬美元）。

CP All的股價在主管機關宣布處罰後到上週末(2月19日)之間跌了8.5％，是同一時間泰國證券交易所指數的3倍之多。但公司在上週五反彈拉回超過5％，某些分析師認為這是一個緩解，基金經理人不至於宣布要賣出手上的持股。

泰國證券交易對CP All的執行董事長Korsak Chairasmisak、董事Piyawat Titasattavorakul 與Pittaya Jearavisitkul三人處以罰款，因為他們在CP All於2013年併購零售商Siam Makro的會商階段也買了對方公司的股票。Korsak承認了買股的行為而負擔超過90％的罰款，但他說並不是故意要從事內線交易。

CP All本月在證券交易所的聲明中表示，董事並不是意圖犯罪，雖然他們的行為是「不夠審慎」，對規範的「認知有限」。公司說，他們會強化公司治理委員會並正式告誡高階經理人，但公司仍允許他們保留原職，因為他們已快速地解決了此案並有「道德實務的紀錄」可參照。

這起爭議也引起了泰國主管機關執行內線交易規範的問題。主管機關在此案的裁罰公告中有關犯行及犯罪者獲利方面的細節給的不多，兩個犯罪者才裁罰333,333泰珠(9,340美元)。

批評者說，過輕的處罰不只無法遏止犯罪，實際上還會鼓勵冒險一試。泰國證券委員會與泰國證券交易所並未對此評論做出回應。
   
2014年CLSA與亞洲公司治理協會合作所發佈的報告表示，亞洲公司的公司治理在1997-1998年金融風暴以後雖然有穩定的改善，但是在2010-2014年間有退步的現象。雖然有些國家，包括泰國，雖然並未倒退，但是CLSA說整體來看對投資人仍是一個警訊。


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