【作者】    Andrew Ninian
【資料來源】    Telegraph
【發佈日期】    2016年 5月 21日
【介紹者】    閻書孝研究員/本篇由何佩諸委員審訂
【簡介】   

高階經理人的薪酬現在是受關注的議題，而且像這樣不時所有人都盯著坐領薪酬的高階經理人看。但是對作者而言，唯有當受託要求高階經理人負責並制定其薪酬的董事會，真誠地以股東最佳的長期利益行事時，才會有真正的改變。

如果所有非執行董事能作適當的檢視，那上市公司股東會上，股東須訴諸於投反對票的狀況，就不會變得那麼讓人擔心了。

但像2012年股東之春這樣的抗議似乎重現，為數眾多的公司在高階經理人薪酬包裹上收到上千的反對票。

英國今年的股東季只過了一半，但是已經可以看到有非常多的抗議性投票，超過25%反對股東會的提案。其中甚至還有2家FTSE 100公司的薪酬諮詢性報告已被否決。

董事會必須瞭解到，就算保住剩下的75%支持公司議案，也不應該被視為是成功。薪酬必須與帶給股東的績效相連結。薪酬是一個吸引人才與留才的重要工具，而這些人才正是為股東貢獻最佳績效的根源。

作者認為需要持續對董事會施壓，以解決這些問題，也認同到今天的確有很多優異的董事與董事會為股東工作，而現在需要確保的是，身為股東的我們要從長期的角度支持他們。

薪酬並非只是唯一讓公司治理分析師費神的議題而已，管理超過5.5兆英鎊的英國資產管理業，已經擔憂另一個潛在具傷害性的趨勢一段時間了。

投資經理人會在價格好的時候買進公司股票並參與他們的成功或者是失敗。資產經理人彼此間以績效作為判斷標準激烈地競爭，因此我們非常希望確保，我們代表客戶所管理的公司是依據永續成長來管理的。

因此作者的單位對去年成為頭條新聞的公司表示不滿其實務作法，，那就是在任命新的管理階層後，大幅改變對公司的獲利預測或股利預期。

這些改變是新的管理階層重新評估公司資產價值或預期獲利的結果，媒體稱之為重新洗牌(kitchen-sinking)。這些重新評估的理由，經常在某些時期裡很明顯。

董事應該要站在持續經營的基礎上評估企業可能的未來獲利能力以及資產的價值。如果在任命新的管理階層後，企業營運的遠景有基本上的調整，而致使資產重評價並縮減股利，那麼大家對於董事會檢視先前的管理階層就會產生疑惑，那就是為何這個議題先前並未提出討論。

這就是為何英國投資協會(Investment Association)下週會寫信給FTSE公司的董事長，指出其所看到實務做法的一些狀況，而且很清楚地，我們還沒有準備好要接受。

投資協會的公司治理研究單位IVIS，會在股東會投票前向基金經理人會員提出報告，它已被指示要注意公司非執行董事的續任案，尤其是若公司出現kitchen-sinking的情形時。

在倫敦，造成kitchen-sinking這類事件，其實存在有一個更廣泛的問題，那就是短期主義的思考。

對FTSE公司的高階管理當局而言，每一次在回報給股市報告季度績效時，那個追求最佳可能獲利結果的壓力其實非常大時。

投資協會最近發起了一個生產力行動計畫，以協助處理短期主義問題，並且在英國經濟體系下改變企業，轉以關注長期的經營發展。這麼做會反過來協助改善英國經濟的生產力。

投資協會已經提出一系列的措施，包括支持較長期的生產趨動力報告而廢除季報，以及公司未來如何投資以支援其長期發展策略。這將會協助英國改善經濟生產力不佳的長期問題。

投資協會的其他計畫還包括了改變報告的要求，諸如公司如何培育人才及投資人與公司議和的方法，還有溝通他們想看到企業要達成的是長期生產力及永續性，而非只是追求短期績效而已。

最終，若公司董事會採納並逐步將長期發展的精神注入他們所監督的企業文化中，也許這些問題就會豁然開朗了。

當董事會關注長期性的議題時，就可能會看到那些上市公司中，不夠透明且未充分考慮到公司長期報酬的高階經理人薪酬交易漸漸消失，也可以看到kitchen-sinking成為過去式。而且，我們可能可以建構一個經濟體，讓企業有信心長期投資，而投資人的終身財務可以更為健全。

作者最後指出，英國需要的是以長期股東利益行事，而非只是看今天而已的董事會。

作者Andrew Ninian是Investment Association負責公司治理與議和的總監。

【網址連結】
http://www.telegraph.co.uk/business/2016/05/21/company-directors-should-be-acting-in-long-term-interest-of-shar/