【作者】    Leon Kaye
【資料來源】    Triple Pundit
【發佈日期】    2016年 7月 15日
【介紹者】    閻書孝研究員
【簡介】   

直到不久前，行動主義者最關心是公司一直在改變經營方針，或公司經營不善。
公司治理的方向，一直以來都是由代理投票顧問機構策動股東去表達意見或投票，比如更換董事會成員、解任執行長或抑制高階經理人薪酬。

但是一份哈佛商學院的研究顯示，目前股東在環境與社會永續性方面的提案數量，是成長最為快速的。

這份由Jody Grewal, George Serafeim 與Aaron Yoon合作的研究發現，1999至2013年間永續性的股東提案倍增，其內容包括了政治面的支出、氣候變遷、職場多元性及人權，在最近幾年越來越常成為股東提案的主題。

當然，很多公司直覺的反應，就是對股東投票所反對的議案仍堅持到底，或者透過技術阻擾股東提案與表決。其中一個例子就是ExxonMobil公司今年初試圖在最近一次的股東會投票中排除氣候變遷的提案，被美國證管會(SEC)駁回。歷史顯示，操弄股東提案程序是沒有必要的，因為這類的議案大多不會通過表決，或通常要很勉強才能達到「同意」的門檻。

但是哈佛的研究認為，這些表決就算沒通過50％的門檻，也能影響到公司。實際上，研究指出一份有關社會或環境永續的提案，可以提醒公司促進他們在永續方面的成效。縱使Serafeim跟他的同仁結論是，研究中有58％的提案雖然與財務無關，但他們仍會提出建議，讓公司改變他們的營運作法。

研究已經證實，更多的公司現在都瞭解到，對這些挑戰採取積極態度而不是讓議案無效，可以獲得投資人的信任及信心。比如，加拿大頁岩油巨擘公司Suncor實際上呼籲它的股東對環境議案投贊成票，該案在4月的股東會上獲得98.18％的支持率。

很多華爾街的分析師都採Milton Friedman的觀點認為，與公司績效相關的環境與社會面，是阻礙公司追求目標時的不必要干擾，因為公司的目標就是賺錢以及增加股東價值。依此觀點，這份哈佛研究了2000份股東會議案的研究資料中顯示，公司高階經理人對這些股東提案通常反映激烈，不過過去歷史顯示的是，其實公司還是有壓倒性的優勢。

Serafeim說，公司會這麼做通常有幾個原因。也許高階經理人的目標與投資人並不一致；公司基本上難以區辨--<建議用分辨>哪些是真正重要與不重要的議案；或者公司藉由反對一些不重要的議案，讓投資人忽視原本很重要的問題。

但是研究主張，雖然這些提案與財務無關，但是很多跟永續議題相關的提案，都很重要—比如跟---<建議刪除>公司在供應鏈方面的人權問題，或是對石化燃料的支出與投資。

作者最後認為，股東永續性提案通過、或受到公司接受，----<建議改成股東永續性提案受到公司接受或是通過，>一開始或許會對公司財務績效有負面衝擊。但是到最後，當強化了投資人與公司之間的信任時，股東行動主義是可以促進整體財務績效的。

【網址連結】
http://www.triplepundit.com/2016/07/shareholder-activism-sustainability-issues-surging/#