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世界交易所聯合會發佈家族企業與上市的研究報告

【資料來源】    Mondo Visione
【發佈日期】    2018年 2月 26日
【介紹者】    閻書孝研究員
【審訂者】    邱明志委員
【簡介】

世界交易所聯合會(The World Federation of Exchanges )2月26日發佈關於家族企業的報告，探討家族企業考慮以公開發行為募資管道時的機會與挑戰。該報告名為：＜家族企業公開上市的機會Family Firms and Listing: Opportunities for Public Capital Markets＞。該報告對欲吸引家族企業前來上市的交易所，也提出了一些建議。

以下是該報告的重點內容：

家族企業獨特而且有別於其他類型企業。研究證實了以下幾個說明及影響家族企業從商方式的重要屬性：
事實上，家族企業不只是投資而已，家族所有人還可以從公司獲得重大的非財務效益（諸如藉由持有與控制以他們為名的公司，來產生影響力）；
家族價值影響組織策略方向和利害關係人關係甚鉅(58％上市公司及53％非上市公司都同意，控制家族及企業擁有共同的價值)；
家族企業的所有人會發展出深度的歸屬感，上市與非上市公司都有超過50％的受訪者同意家族與企業之間是彼此連結的。
這些特色影響了家族企業的經營管理，比如，家族企業或許會偏離以獲利極大化的傳統期待來運作，轉而關注於創造家族福祉及公司財務績效之間的長期平衡（78％非上市公司、58％上市公司如此認為）。這會造成家族企業的經理人忽略短期機會，或者接受較低的獲利或緩慢的成長，以確保企業的永續經營。
家族企業的公司治理方法可能不太一樣，比如，家族所有人偏好聘僱其他家族成員（51％非上市公司同意，若技能相近，他們比較偏向聘家族成員）；或企業也許缺乏正式的治理結構或董事會，而由家族成員主導經營團隊（90％的非上市公司是以家族成員擔任執行長）。
追求長期控制會導致家族企業不願因上市而引入外部股東。的確，報告的結論是，家族成員會擔心公開發行可能會威脅到家族的主導性，並且挑戰他們的認同感、價值與獨立性（31％非上市公司表示，他們擔心會失去對公司的主導權，這是不願上市最主要的原因）。但受調查的上市公司有一部份不同意上市對他們的長期展望會有負面影響，並認為公開發行之路是一個策略選擇，讓公司可以達成其目標。

家族企業的獨特屬性，可以分別從非上市公司對公開發行的認知，以及上市公司的經驗來看，對證券交易所而言，這是一個吸引家族企業上市的機會。因此世界交易所聯合會列舉出了以下幾個建議：

1.    發展家族企業所需能力，表達交易所了解家族企業獨特屬性以及他們在意的事項；
2.    創造家族企業與已上市的家族企業接觸溝通的機會；
3.    展現已上市的家族企業的優點，強調其正面的經驗與成果。這或許包括設立一個專用指數；及，
4.    評估處理他們所擔心上市的相關問題的機會。

【網址連結】
http://www.mondovisione.com/media-and-resources/news/the-world-federation-of-exchanges-publishes-research-report-into-family-business/

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