日本推動公司治理在此股東會季節引發「很多行動」
【作者】    Laura Miller
【資料來源】    ESG Clarity 
【發佈日期】    2023年 4月 24日
【介紹者】    閻書孝研究員
【審訂者】    邱明志委員
【簡介】    

更嚴格的投票指導方針「可能會導致董事會洗牌，因為股東要求董事負責。」

日本正經歷巨大轉變，因為政府推動儲蓄者變成投資人，為即將到來的股東會季節，開啟公司治理興起的機會。

18個月前，首相岸田文雄(Fumio Kishida)為他的旗艦倡議揭開了序幕，目的是促進經濟成長與解決社會難題，所根據的策略是說服日本國民買國內股票。

市場觀察家相信此次改革即將進入一個新階段，改善治理並增進日本股票的長期吸引力。

百達投顧(Pictet Asset Management)的資深投資經理人Sam Perry說：「若日本國要讓全民成為股東，對外國投資人也是一個好兆頭。尤其是因為龐大國內股東基礎出現，應該會加速若干措施以提升日本公司治理標準。」

股東會的行動

因此日本很快會成為一個主要的司法管轄區，讓股東與公司議合股東會議案。去年已高度聚焦於汽車、鋼鐵與銀行業，而今年市場觀察家也在繼續關注這些產業的公司。

Matthews Asia的副總裁與責任投資和盡職治理負責人、也是ESG Clarity亞洲委員會成員的Kathlyn Collins預期：「未來幾週在日本公司股東會上會有很多行動。」

她說，這是因為國內資產經理人對這次股東會季節的投票政策做了許多改變。

「這包括了像董事會多元性、策略性持股，以及股東權益報酬標準」。Collins還說，加上更嚴格的投票指導方針「可能導致董事會洗牌，因為股東要向董事問責。」

關於所觀察的公司，Collins預期會加強審查那些低股價淨值比(Price-to-book ratio)的公司，「市場批評這件事已有一段時間。」

股價淨值比

東京證交所一月發佈了修正草案，激勵上市公司採取行動來改善公司價值，並已在四月生效。該修正案也預期優質的上市公司擁有高於1的股價淨值比，進一步鼓勵投資人強化公司的資本效率以及鬆綁交叉持股。

百達投顧的Perry指出，半數在東京證交所上市的公司持續控制股價淨值比低於1、股東權益報酬低於8％。此與股東權益報酬19.4%的標準普爾500指數(S&P 500)相比較差，只不過股價淨值比為3.9。

Perry補充說：「如今的期待是岸田這項欲建立整個日本股票所有權文化的更新動力，將加添東京證交所自己努力的動能，改善公司治理及股東報酬。」

董事會的性別

此外，投資人期待日本公司持續落實有效的董事會治理及董事會組成。

愛馬仕投資管理(Federated Hermes)的EOS(Equity Ownership Services)議合經理人Haonan Wu指出，日本公司在董事會層級的獨立性比率和性別多元，與其他已開發市場相比仍屬落後。

Wu說：「我們預期見到持續施壓於公司以展現董事會治理效能，或允許投資人和獨立董事對話，並且任命女性董事。」

愛馬仕投資管理(Federated Hermes)EOS的委託投票政策預期，東證100指數(Topix 100)的公司擁有至少15％的女性董事比例，而日本所有公司的淨資產交叉持股會低於10％。

氣候

Wu補充說，由於淨零資產經理人(Net Zero Asset Managers)倡議的成員數目增加，因此期待日本公司展現其氣候策略符合限制暖化在攝氏1.5度。

「隨著投資人將氣候變遷納入其ESG投票標準，以及提交給日本金融、商行與公用事業部門的股東提案，我們預期在即將到來的股東會季節，會繼續關注氣候變遷之議合。」

愛馬仕投資管理的委託投票政策也延伸到氣候變遷、生物多樣性以及人權的主題。

【網址連結】
https://esgclarity.com/japan-corporate-governance/