【作者】    GREGORY J. MILLMAN
【資料來源】    Wall Street Journal
【發佈日期】    2015年 3月 3日
【介紹者】    研究員  閻書孝
【摘要】    本文訪談Hermes EOS執行長Colin Melvin，探討其背後的退休基金如何推動公司長期價值與治理，以及未來他們預計參與的事宜。

Colin Melvin是Hermes Equity Ownership Services的執行長，這個機構投資人積極參與公司環境、社會與治理議題，因為他們的客戶（退休基金）希望可以正面影響長期股東價值。在2014年報告中，他們揭示了參與Rolls Royce Holdings的審計議題、J.P.Morgan Chase & Co.的董事議題，還有呼籲News Corp.取消雙層股權結構。Melvin對媒體Risk & Compliance Journal談到其股東議和，以及今年將聚焦的主題。

問：Hermes EOS股東議和的原則是什麼？
Melvin: BT退休基金是英國最大的退休基金。他們持有Hermes Investment Management，而Hermes EOS就是它其中一個部門。我們在11年前設立，目的以鼓勵他們所持有股票的公司，可強化長期財務績效。他們知道，可以聘僱基金經理人來買賣股票，但光是如此則和做為一個企業的所有者是不同的。在我開始服務之初，BT退休基金的受託人就希望我瞭解，他們支持股東議和行動，必要時也會聯合其他基金的力量，提高持股以增加議和的影響力。

問：這種議和所產生的股東價值是什麼？
Melvin: 我們的核心信念就是公司做得好，長期的融資成本就會降低、而長期的投資回報率會提高。也有一些研究支持這個觀點。我們把議和的資料提供給Reading 大學的Henley商學院分析，3年前進行過一個橫跨5年的研究，他們發現，在我們的議和行動之後，公司的績效比之前高出2.4％。

問：什麼是「良好」公司行為？
Melvin: 論及好的公司治理，則是由規範及最佳實務所定義。美國比較特殊的是沒有一套公司治理守則，但是其他國家很多都有。我們也關注如世界銀行及OECD所設立的標準，並且也注意聯合國全球盟約。我的經驗顯示，企業界經常在瞭解該類議題的重大性上，領先於投資界，因此好的公司就是對這些已經準備好了。

問：你怎麼決定該關注的事，以及選擇從這麼多治理及風險議題中選擇重要的？
Melvin:每次的議和，我們通常有一個以上的目標，並有三個考量。首先，這些議題對公司經營脈絡上是重大的。所以我們不會要求IT公司氣候變遷議題，但是會要求石油公司。第二，重大性是從客戶角度出發。我們的客戶告訴我們甚麼是重要的，我們也會以客戶的持股數，當作風險指標的考量。第三點則是可能性：我們認為我們可以改變嗎？比如，如果公司大股東是中國政府，那我們可以引導改變嗎？如果我們無法有效影響國營企業，我們或許就不會啟動議和的行動。

問：你怎麼決定公司治理或環境與社會議題何者優先？
Melvin:通常管理環境和社會風險的問題也就是治理的議題。然而，我們不認為我們是一個倡議團體。我們的核心任務比較關注甚麼會影響公司財務績效的長期表現。所以，我們關心的是董事長是否身兼執行長，我們還會關注薪酬議題，比如董事的激勵措施為何？更廣泛地來說，甚麼可以對企業產生好的影響，產生長期的績效。另外，我們特別持續地關注公司策略。

問：今年你們最主要的參與議題是什麼？
Melvin: 碳與氣候風險是我們很多客戶現在所關注的。我們也關心勞動關係與勞動權。我們很多客戶，特別是北歐的、荷蘭的，非常關心童工問題。我們將會參與行賄、貪污議題，以及報酬議題。

問：為何會關注這些風險管理議題？
Melvin: 這幾年我一直觀察良好公司治理與風險控制的關係，而良好的公司治理的重點在引導與控制企業的品質，而不僅是遵守規範法令。Henley商學院從許多調查中發現，好的治理可以預防不利風險。這並不令人意外，因為經營良好的公司，自然可以把他們的工作處理好。

【網址連結】
http://blogs.wsj.com/riskandcompliance/2015/03/03/pension-funds-point-man-on-improving-corporate-behavior/