【作者】    KENNETH LIM
【資料來源】    Business Times
【發佈日期】    2016年12月22日
【介紹者】    閻書孝研究員/本篇由何佩諸委員審訂
【簡介】    

過去一年是新加坡市場監管特別重要的一年，強化公司的揭露與究責性，並提升外界對產品與資本的瞭解，是其主要的目標，而那些議題預期在2017年持續推動的變革中將仍是主要的重點。

王律師事務所(Wong Partnership)的副主席Rachel Eng說，2016年對監管而言是忙碌的一年。為了因應快速變化的環境，今年新加坡開始施行的管理規範是對金融機構與特許單位的遵循與治理要求更為嚴格了，但是也鬆綁了一些規範，提供投資人更多的投資機會。

2016年爭議最激烈的議題之一，就是對主板公司實施20分新幣的最低交易價格。這個改革的目的是要提升市場品質，但是批評者說，這項政策過於粗糙，無辜的公司反而會與投機的不良公司一起受到威脅被淘汰掉。新加坡交易所聽到了這個聲音，暫緩實施此規範並計畫著做些微調，另外再提出了一個修正版本，增加市值測試作為另外一個評估依據。

德安律師事務所(Drew and Napier)負責公司與財務的副行政總監(deputy managing director)陳文安(Sin Boon Ann)說，新的改革鼓勵公司擬定長期計畫，而非只關注三個月的檢視而已。

關於允許雙重股權上市的計畫，看起來勢將成為2017年最主要的爭議焦點，因為爭議的雙方都已經強烈表達出自己的意見了。新加坡交易所預計會在2017年初發表公開諮詢文件。

陳文安說，雙重股權爭議突顯出了如何確保良好治理與控制的問題，像集體訴訟的架構應該是可以研究看看的方案。

他說，對雙重股權持保留態度者最主要的質疑是，少數股權在控制管理上被侷限，但另外一方認為，如果股東不高興，可以隨時賣出股票。但是到那個時候會有股東價值的減損，而股東就會受影響。因此他認為，問題在於對小股東而非控制股東的忠實義務(fiduciary duty)與究責性，才是必須要提高的。

新加坡前次修訂公司治理守則的時間是2012年，現在也將展開修訂的檢視程序，雖然新加坡金融管理局(MAS)尚未提出任何修訂時程，但已知其中一個被強調的議題是，如何促進董事會多元性的問題。多元性行動委員會（Diversity Action Committee）已經建議所有公司應揭露其多元性政策、設定目標，並且提供達成這些目標的進度。

對於揭露方面的要求也有微幅調整。遵循或解釋為基礎實施的永續報告，將對目前已上市且會計年度結束於2017年12月31日或以後的公司開始適用，這代表公司必須要開始建置系統來因應這項改革。新加坡交易所指出，他們規劃要檢視現行強制性季報的要求，以瞭解是否能在確保及時而正確揭露的條件下，降低公司的負擔。

Eng說，永續報告將讓新加坡交易所的公司在投資人間更受矚目，因為投資人現在更關心公司在環境、社會與治理上的努力。

她說，現在全世界的共識是，全球暖化是氣候變遷的主因。雖然落實永續報告會增加支出，但重要的是，公司為這個議題做好準備、或者因投資人更具有環境意識而降低了風險。

市場參與者非常在乎的是新加坡改革的步調。

Eng說，雖然對個別投資人而言要跟上這個步調是一個挑戰，但確保管理市場的法規以及市場參與者能夠跟上、甚至領先其他市場，這對新加坡而言是絕對重要而且必要的。

不過陳文安說，新規範總是會增加支出。

他說，每項規範都會讓公司付出成本，大家都在保護投資人，但是也能保護企業使其能夠競爭嗎？

不過毫無疑問的，市場在改變，規範也必須要改。

Eng說，所有政府（包括新加坡）都需要在執法與監管時更為彈性靈活。對任何超乎地域性的違法或未遵循事件，他鼓勵政府彼此合作以找出並處罰犯罪者。正面來看，為了鼓勵創新與創意，政府應該試著以白紙黑字的明文法條(black letter laws)，有勇氣並有遠見的對未能遵循的情事提供豁免權或是提供應如何遵循的指引。

TSMP Law Corp 的聯合董事長(joint managing director)Stefanie Yuen Thio說，新加坡在今天變化無常的世界中是有發光發亮的機會。當全世界的國家都變得國家主義、保護主義時，新加坡應該把握機會成為一個中立、安全且良好治理，對企業開放的國際金融中心。這需要新加坡取得平衡點，才能一方面有充分的管理以維持秩序，但又不會規範過多而讓企業無法負擔影響經營。

【網址連結】
http://www.businesstimes.com.sg/government-economy/outlook-review-2016/governance-code-review-dual-class-debate-point-to-more