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行動主義股東帶動義大利「寧靜革命」

【作者】    Jennifer Thompson與Rachel Sanderson
【資料來源】    Financial Times
【發佈日期】    2017年 7月 21日
【介紹者】    閻書孝研究員/本篇由何佩諸委員審訂
【簡介】

義大利已成為行動主義股東的新戰場。在歐洲主權債務危機期間，公司治理的強化以及傳統公司所有人影響力的削弱，刺激鼓舞了行動主義股東。

根據Activist Insight的數字，去年行動主義股東介入了12家義大利公司，在2013年僅4家公司。這可視之為，股東公開地要策動與經濟或治理相關的改變。

股東行動主義在歐元區第三大經濟體義大利的興盛，是因為全面瓦解了公司的交叉持股結構，以前，外人是難以窺測義大利企業的。

這是發生在2010年起開始加速的歐洲主權債務危機之後，鬆動了義大利政府以及有力家族所有人對該國許多大企業的控制。

去年，受行動主義者施壓的義大利公司包括乳製品集團Parmalat及媒體公司Mediaset。美國知名的行動主義派基金—艾略特基金管理公司，也捲入了與日立這個日本企業集團的交戰，因為日立想收購Ansaldo STS這間義大利鐵路訊號設備公司。

參與Parmalat與Mediaset 行動主義活動的英國避險基金Amber Capital ，其創辦人Joseph Oughourlian說，過去十年間義大利公司釋出了很多股權，進一步弱化了傳統股東的地位，讓行動主義股東可以介入公司的爭鬥中。

他說，「寧靜革命」已經在南歐展開，漸漸讓南歐擺脫「受控制的資本主義世界」之名。外國股東行使投票權將會增加。在2012年的危機中，還沒有任何英美系的股東。現在他們正回歸中。

Amber Capital持有義大利上市公司Parmalat近4％的股份，最近成功率領小股東對抗大股東Lactalis，Lactalis這家法國公司想要該乳品製造商私有化。

Amber也持有Mediaset約3％的股份，正促使該集團解決與法國企業集團Vivendi的法律爭議。兩方的爭議開始於Vivendi退出了電視服務供應商Mediaset Premium的購買案。

然而，英國上市的資產管理公司Intermediate Capital Group，其經濟研究部主管Nicholas Brooks說，在義大利仍有某種程度的政治風險。
義大利雖然第一季比預期成長來得好，但由於要應付高負債與失業率，整體成長仍然緩慢。

義大利一個反正統(anti-establishment)的五星運動黨成立於2009年，也引起國際投資人的擔憂，因為他們表示萬一在下次選舉獲勝，就能舉辦歐元成員國的公投。

他說，義大利的政治風險現在雖然平靜下來，但是在明年五月前將有選舉且反歐盟政黨聲勢大振，風險可能又會升高。

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https://www.ft.com/content/d6a695ee-6df2-11e7-bfeb-33fe0c5b7eaa

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