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投資人努力讓歐洲銀行執行長薪酬低於美國的水準

【作者】    Laura Noonan
【資料來源】    Financial Times
【發佈日期】    2017年 7月 23日
【介紹者】    閻書孝研究員/本篇由何佩諸委員審訂
【簡介】

由於美國銀行的執行長薪酬水準是歐洲同業執行長平均薪酬的2倍多，因此股東比起過去更加堅決防範美國的基準跨越大西洋。

根據最新的金融時報銀行執行長薪酬檢視報告所示，去年摩根大通、高盛、花旗、富國銀行、美國銀行與摩根史坦利執行長的薪酬，是歐洲最頂尖銀行執行長薪酬的2.1倍。

根據金融時報與薪酬顧問機構Equilar的聯合研究，美國薪酬超過歐洲水準的兩倍，是最近至少四年來首見。

對超過1,700家機構投資人提供股東會投票建議的Institutional Shareholder Services(ISS)，其首席分析師John Roe說，投資人，致力於遏制他們所認為的美國銀行執行長薪酬繼續增長態勢影響其他地區。

他補充說，依據那些投資人的命令，ISS現在於評估歐洲、加拿大與亞洲的高階經理人薪酬是否達到產業基準的「同儕分析」時，會將美國公司排除在外。

根據肯特商學院的Roman Matousek所說，美國從銀行家到學者、醫師、律師與資訊科技專家的每個人，薪酬水準明顯較高是長期存在的現象。

然而安本資產管理公司的公司治理部主管Paul Lee說，歐洲的態度最近是與美國大有不同。

他相信美國與歐洲投資人現在的觀點根本上完全不同—在歐洲，對於銀行紓困所耗費的高額成本記憶猶新，而且歐洲還有不讓薪酬超過特定水準的「社會契約」。Lee婉轉地說，美國的「社會契約比較不一樣」。

Gebelin說，如果任何歐洲銀行要支付執行長超過2000萬美元，就可以看到很多股東在股東會支付薪酬討論時反對。而這也會立即反應在政治上…政府公開向社會點名(naming and shaming)特定人士，引起大家意識到這個問題。

他相信，歐洲薪酬「在某些案例上是持平、甚至減少的」這個事實，非常大的程度是「與持續懷疑薪酬水準提高的股東議和的結果」。ISS與Glass Lewis都呼籲股東要否決瑞士信貸管理階層的薪酬提案，董事會最後妥協並自願縮減40％的紅利。

Gebelin說，但類似的壓力似乎並未見諸於美國，或者在美國尚未奏效。

馬里蘭的Roe主張，美國銀行的投資人只是比較願意支付。他說，如果銀行持續獲利，有好的資本運用報酬率(ROTCE return on capital employed)，就算是2,000萬或3,000萬美元的薪酬，都不會影響盈餘。

他補充說，有一種理想狀況是他們之中有些人是賈伯斯風格的執行長，他們真的是非常有才能的金融業經理人、也難以取代。他的觀點從單純的統計資料上獲得證實。美國銀行家的平均薪酬是歐洲同業對手的2.1倍。美國銀行在去年比起同樣的那些歐洲銀行，在淨利上平均是近7.5倍。

法國巴黎銀行與摩根大通就是例子。這兩家法國與美國的銀行在很多數據上是類似的機構。法巴銀行有2.4兆美元資產、摩根大通則有2.5兆美元資產。法巴銀行分布在74個國家，而摩根大通則在超過60個國家營運。他們兩個銀行都有大型零售與投資銀行，也有諸如理財服務，私人銀行的相關活動。

如此說來，摩根大通的執行長Jamie Dimon與法巴銀行的Jean-Laurent Bonnafe之間為何存在將近2,400萬的薪酬差距？這就頗難理解。不過，當考量到去年摩根大通淨利是226億美元，法巴銀行則是85億美元時，這個數字或許更有意義。

然而，安本的Lee也就拿華爾街最好的與蘋果公司創辦人來比較提出討論。他問，他們有發明整個消費者市場，並將之視為他們自己的市場嗎？沒有，他們只是承繼了非常可觀的特許權並且經營得很好，但是，這些大銀行現在需要鉅額的股東資本。

Lee說，資本要求現在如此之高，對大銀行而言更難證明說，平均發放40％的收益給員工是正當的。

無疑的，並非所有美國投資人都對高升的薪酬水準滿意，Equilar資料顯示，平均來說，今年美國銀行投資人投票反對銀行薪酬提案比起歐洲還多。在美國，薪酬投票去年平均支持率是84％，在歐洲則是89％。

會如此的原因也許根源於薪酬包裹的結構—一份在四月由研究團體Autonomous所發佈的報告表示，美國銀行率先提出清楚、易於瞭解且聚焦的長期激勵計畫，並點名特別稱讚摩根大通。

當歐元區經濟開始加速，工業產能達六個月最佳紀錄時，Lee說，投資人是否能成功讓薪酬遠低於美國的水準，這是一個「宗教問題」。

儘管金融服務業是全球佈局、且很多金融業工作者都是國際移動的，但Glass Lewis 的Gebelin認為，2016年所見到的薪酬差距還會繼續下去，甚至還會加大。

他說，在歐洲，他絕對希望整體薪酬一如現在能持續地被限制住。並補充說證據會說話，過去數年的薪酬有相當大的差異，但尚未見到美國頂尖銀行去獵聘歐洲的人才。

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