中華公司治理協會

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ICGN說，投資人面對監理機關的治理精神分裂症

【作者】    SUSANNA RUST
【資料來源】    Investment and Pensons Europe
【發佈日期】    2017年 9月 7日
【介紹者】    閻書孝研究員
【簡介】

ICGN(International Corporate Governance Network，ICGN）是一個投資人組成的組織，目的在推動公司治理與投資人盡職治理的有效標準；數個大型退休基金，比如法國的Fonds de reserve pour les retraites與安大略的退休基金，都有派代表參加他們的理事會。

ICGN的執行總監Kerrie Waring在該組織的網站上發表聲明說，「一股一權」的原則現在受到挑戰。並且指出，高標準的公司治理與股東權利，處於目前各國主管機關和交易所「競相比爛」的狀況下，受到威脅。

根據Waring所言，越來越多公司想採取多重股權結構，與此同時，多家交易所與其主管機關，也表示願意接受這類股權結構的公司。

她引述去年初次公開發行、非常熱門的app公司Snapchat為例，在美國的IPO只發行了無投票權的股票。她還指出，新加坡交易所上個月提出一份說明表示，有雙重股權結構的公司，若在已發展市場第一上市，亦可在新加坡第二上市。

同時，英國金融行為監理局(Financial Conduct Authority)也發起諮詢，探討是否成立一個新的溢價上市類別，提供國外主權基金控制的公司掛牌上市，而此舉已引起投資人擔憂。很多人懷疑，這與沙烏地阿拉伯國有石油公司Saudi Aramco計畫在倫敦交易所上市有關。

Waring也指出，香港證交所也正在考慮調整規範，而這些修訂將會使治理標準下降、並且弱化投資人保護。而擁有8,240億歐元的挪威主權基金，最近則批評了香港的這項計畫。

她表示，很諷刺的是，政治人物與主管機關一邊施壓給投資人，要他們更積極監督，並與公司董事會溝通，以確保投資價值及保護股東和利害關係人的利益，但另一邊卻做一些威脅股東權利的事。

她說，這算是最嚴重的監管精神分裂症。要求投資人更積極對董事會究責，卻剝奪他們最重要的工具，這樣一定會使投資人的任務失敗。

Waring說，投資人需要挑戰這樣的趨勢。而下一步將會鼓勵全球性的指數供應商，把較低的治理標準的公司排除於指數之外。

今年夏初，標普道瓊指數宣布，他們會把多重股權結構的公司排除於指標指數之外。FTSE Russell指數更早之前也宣布了，若未受限制的股東持有不到5％的投票權，他們也將會把這類公司排除。MSCI也才完成了對無投票權股份處理方式的諮詢。

Waring說，ICGN鼓勵主管機關、證券交易所與指數供應商「力爭上游」。

她說，若非如此，則會讓治理標準倒退，並且缺乏有效監督，這也將為另一波的公司倒閉提供機會，然而成本則是由投資大眾、退休基金、存戶、保戶和整個社會來承擔。

【網址連結】
https://www.ipe.com/news/esg/icgn-investors-faced-with-regulatory-schizophrenia-on-governance/www.ipe.com/news/esg/icgn-investors-faced-with-regulatory-schizophrenia-on-governance/10020572.fullarticle

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