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港交所承認阿里巴巴讓他們重新思考雙重股權

【作者】    Emma Dunkley
【資料來源】    Financial Times
【發佈日期】    2018年 1月 17日
【介紹者】    閻書孝研究員
【審訂者】    何佩諸委員
【簡介】

香港證券交易所領導人表示，阿里巴巴決定在華爾街售股，逼著他們重新評估其上市程序，以避免錯失下一波快速成長且尋求初次公開發行的中國企業。

根據熟悉上市程序者的資訊，在經歷數個月的激烈爭論後，港交所將同意被視為「創新的」公司(諸如某些科技公司)，可在2018年下半年起以雙重股權結構條件上市。

港交所執行長李小加說，阿里巴巴在2014年於紐約證交所破紀錄的250億美元發行量，讓港交所「考量這個議題」。在紐約證交所，某些持股者享有較一般持股者更多投票權的公司可以上市。

李小加對金融時報說，阿里巴巴轉向紐約上市，讓香港有很大的機會檢視自身的結構，並讓香港做出今天這樣一系列的決定。

雙重股權結構可吸引創辦人欲保有更多控制權的科技公司及家族企業。它可讓公司發行不同投票權的股票，而非傳統的「一股一權」。它讓公司創辦人在經營企業時，即使持有少數股份，仍能具有更大的權力。

市場參與者，包括銀行、基金管理公司與律師都正在回應港交所的計畫。不過，很多全球型的基金管理公司已經明確表達，他們擔心這會削弱投資人的投票權。

富達國際的公司治理總監Jenn-Hui Tan說，他們擔心這會影響香港與其他市場的良好公司治理。

在美國，反對公司有雙重股權者也開始展現力量。去年七月，FTSE Russell決定排除Snap，因為這間美國社群媒體與科技公司釋出無投票權的股票。

根據知情人士說，港交所的計畫是設計來吸引某些欲鉅資轟動上市的新經濟與科技公司。新加坡交易所，也在考慮要同意雙重股權，並最快在本週提供市場最新的狀況。

新經濟公司包括金融科技、科技公司等，很多都是成長快速且試圖在未來幾個月上市。中國智慧手機製造商小米，本週就指定高盛與摩根史坦利來主導其價值高達1000億美元的股票發行。

李小加說，迫切的是中國今日的發展已經到達潛在的突破點。中國在數位服務上，已經開始超越美國與歐洲，因為中國在各種產業都缺乏長期建設與適當的基礎設施。

李小加說，當阿里巴巴準備在香港上市時，港交所尚未準備好，因為它必須遵循正當法律程序(due process)，在允許雙重股權結構之前要先諮詢市場。

他說，明顯的是，香港不可以在這個最重要的市場轉型時期缺席，因為這很可能左右了未來二十年中國經濟的走向。

他補充說，如果香港缺乏雙重股權系統是不令人滿意的、也不是大家想要的、又造成迫使人們選擇在非合乎常情的一個市場上市的扭曲結果，這實際上對他們並不好，即意味投資人投資在這些公司未必能獲得最佳的結果。

港交所在1月16日的股價提高了5.9％，而在過去12月間提高了56％。

【網址連結】
https://www.ft.com/content/6f0e9914-fa96-11e7-a492-2c9be7f3120a

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