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新加坡交易所同意雙重股權制度

【作者】    Angela Tan
【資料來源】    Straits Times
【發佈日期】    2018年 6月 27日
【介紹者】    閻書孝研究員
【審訂者】    邱明志委員
【簡介】

經歷了數個月的辯論，在要求新加坡主管機關加緊確保雙重股權(DCS)無濫用之虞時，尋求在新加坡主板上市的公司可以提出DCS了。

6月26日新加坡交易所(SGX)執行長Loh Boon Chye說，「SGX今天起與加拿大、歐洲和美國的全球交易所採行共同做法─由創業家所領導的公司，為延攬人才以執行較長期的策略，如需要透過DCS籌資來加速企業成長，現在起可以在新加坡上市了。」

具備了適當規範與保護機制，以後SGX允許新經濟的股票，包括新創與科技公司，在初次公開發行(IPO)時，得發行不同投票權的股票來募資。

SGX此舉是為了趕上其區域的競爭對手香港交易所(HKEX)。HKEX已經在四月修改其上市規範，開始適用雙重股權結構。

中國手機制造商小米，上市目標要達到500億美元(680億新幣)市值的評價，將會是HKEX第一個依新架構上市的公司。
SGX的措施意味著不想讓像臉書或谷歌之類公司，錯失它們的上市機會給其他交易所

在進行過兩輪公開諮詢、以及數個月產業界和專家的正反意見的辯論後，SGX決定採行這個備受爭議的結構。

具備DCS的公司，必須達到SGX既有主板市場准入條款，並且滿足SGX對依此結構上市適當性的要求。

SGX的保護機制之一，就是要求公司加強投票程序─當遇到任免獨立董事或稽核、任何類型股票權利之變動、逆向收購、清算(winding-up)或下市時，不管股票等級，仍適用一股一權制度，

為預防創辦人鞏固勢力，多重投票權的股票一次最多只能投10票，而且限於已記名的個人，且其範圍必須在IPO階段就有限定。另外還有落日條款─公司必須在IPO時就約定好，多投票權的股票自動轉換為一般股票的時機。

新加坡金融管理局的發言人指出，SGX的架構，是要在以下兩者之間取得平衡─支持快速成長企業，並具備保護機制來減輕這類結構挾帶的治理風險。

它表示，「具DCS的上市公司將擴大投資人的投資選擇，並且為新加坡資本市場注入活力。

市場觀察者說，SGX在決定採行DCS前，做了很多深入詳盡的研究。

TSMP Law Corporation的執行合夥人Stefanie Yuen Thio說，SGX的規範比香港更為彈性，香港主要關注於創新型的公司。

她說，「新加坡的規範並沒有必要資格的要求，而主管機關考慮哪些公司、哪些產業可在IPO時被允許使用雙重股權上更為自由。」

新加坡大學商學院的副教授、也是公司治理倡議者麥潤田提醒SGX與上市保薦人，在運用DCS結構時，重要的是對公司品質作適當的盡職調查。

他說，「投資人不該只依賴這個保護機制，而應更仔細分辨採用DCS的公司。」

【網址連結】
https://www.straitstimes.com/business/companies-markets/singapore-exchange-gives-nod-for-dual-class-shares

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