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新加坡將繼續以鎖定式的方法作市場管理

【作者】    ANGELA TAN
【資料來源】    Business Times
【發佈日期】    2019年12 月18 日
【介紹者】    閻書孝資深研究員
【審訂者】    何佩諸委員
【簡介】

新加坡的股市監理單位（負責確保700多家上市公司遵循規範）傾向在明年繼續採鎖定式的方法(targeted approach)作市場管理，並承諾對表現良好的上市公司給予更多的獎勵。

新加坡交易所監管公司(SGX RegCo)的執行長Tan Boon Gin最近對The Business Times說：「這無關於輕或重，而是要處置適當。我們傾向繼續採鎖定式的方法。這是最重要的事。」

SGX RegCo是在2017接手了新加坡交易所(SGX)整個的監管功能，不希望實施任何不必要的規管，造成市場負擔。

他如此形容RegCo更精準的風險基礎方法：「事實上，如果我們覺得這是不需要的，就會放棄它。但是我們會仔細確認問題，並用量身訂作的規範處置，以處理我們所發現的損害。」

Tan在SGX Regco成立前，擔任SGX監理長一職，他希望藉由強化過的第二版快速追蹤(Fast Track Version 2)來激勵市場最優異的公司。
SGX的快速追蹤計畫在2018年4月發起，以獎勵有良好遵循歷史和公司治理標準的公司。

上榜的公司在提交像是公開說明書及股票發行申請上享有更快速的處理時間，而遵循紀錄不佳的公司，將加強審查。

並且也已致力於更及時回應公司可能的違法行為。

Tan說：「如果你注意我們打擊市場操作的進展，我相信我們在該方面已經有很多的進步。如果你注意到整體的公司治理，我認為現在大家可以明顯意識到，這需要整個社會一起做。我真的看到每個人都動起來了。我認為這是非常正面的發展。」

用來處理市場操作風險的工具，諸如「交易警告」(Trade with Caution，簡稱TWC) ，已經更為精進，不僅僅是已發現有可能是造假不真實市場的象徵，以免讓小投資人買進這些股票而已。

如此，涉及不尋常交易活動的帳目會被限制住，藉此阻止那些為惡者背後的計畫。

以Mirach Energy為例。RegCo發出一個TWC，之後再發出第二個TWC並指出：某一小群人要為一個月內近90％的買股量負責。

在第二次TWC時，RegCo就暫停了一些經確認的關係人交易帳戶。在12月3日，RegCo拒絕Mirach請求離開MTP(最低交易價格)的觀察名單，因為他們有不符常規的疑慮。

同樣的，他們的遵循通知(Notices of Compliance)也「越來越積極」。

在向全美世界國際(Best World International)提出的遵循通知裡，第一線監理者要求特別查帳會計師－PwC直接向RegCo報告他們的發現。這間美妝產品銷售商現正因可能違反上市規則而受到調查中，除此之外，先前已有兩個不同的賣空者指控。

在健康食品與供應商Camsing Healthcare的案子上，RegCo發出了遵循通知以阻止獨立董事一起辭職，並要求每位獨立董事在審計問題尚未解決時，對其辭職作詳細的解釋。

到2020年，市場預期會有數項改變，包括季報的需要、解除最低交易價格(MTP)，以及強化零售債券的架構，期在發行公司違約時，更能支持小投資人。

另外SGX在發佈其吹哨政策政策的同時，也成立了吹哨辦公室，另外還有將其對物業估價師的期待擬成法律草案，以及強化新規範治理關於初次公開發行時保薦人的所有問題。

Tan說：「我真心期望的是更高的標準、市場參與者的良好行為，以及專業人士的警覺。」

他補充說：「我認為我們需要承認，不可能靠立法解決所有問題。因此，我真的希望我們看到的是規範的精神，而非規範的字面條文。我希望，市場能知道若我們不這麼做，市場紀律會發揮作用，對股價作出懲罰。」

今年對RegCo而言是忙碌的一年，因為在其持續進行全面提高標準時，做了幾個重大的監理發展。

2019年7月11日，監理機關對自願下市規範，宣告了2個外界長期認為會作的改變，而且是立即生效：離開市場或其他下市交易，須兼具合理和公平性，且須經75％的獨立股東同意。要約人及協同單位，都不准參與自願下市的投票。而10％的禁止條款也移除了：過去，若有10％以上的股東投票反對的話，就可以否決下市案。

Tan說：「這是回應Vard Holdings案。我們認為有了這些改變，在涉及公司下市時，對小股東會有更好的結果。」

Vard的很多小股東那時感覺大股東提的下市案是投機的—當時適逢造船業衰退週期。Vard所聘的獨立財務顧問(IFA)描述當時的下市「並不公平，但是合理」，並且建議股東接受了。

SGX RegCo也與會計師密集合作更上一層樓。現在要求所有上市公司都要任命一位新加坡當地的會計師。

Tan說：「如果你注意尚未聘新加坡當地會計師的公司數，實際上已經不多了—在公告這個改變後，約剩下15至20家公司還未如此。」

SGX RegCo已針對於現行法定會計師之上，建議有權能要求公司再任命第二位會計師，不過僅限於例外狀況。在可能有問題公司的年底審計上，他們已經扮演了更直接的角色。

監理機關與新加坡證券投資人協會(Sias)、新加坡董事學會(SID)合作，編製股東會最佳實務指引。這份24頁的出版品，可以在Sias, SID 及SGX的網站下載，包含了一些關鍵要點諸如股東權利，以及適用股東與董事長行為的規範。

RegCo與新加坡金融管理局合作，提出了一份交易監督指引，除強調不佳的實務外，也建議良好的作法，以盡早阻斷不當行為。

【網址連結】
https://www.businesstimes.com.sg/companies-markets/targeted-approach-to-market-regulations-to-continue

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