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【南非】環境、社會與治理議題也是投資人關心的議題

【作者】    SUZETTE VIVIERS, NADIA MANS-KEMP AND LIZELLE COETZEE
【資料來源】    Business Day
【發佈日期】    2019年 6月 25日
【介紹者】    閻書孝資深研究員
【審訂者】    邱明志委員
【簡介】

全世界越來越多機構投資人正積極將環境、社會與公司治理(ESG)的考量，融入其投資分析與持股慣例。行動主義投資人可運用不同的機制，要求被投資公司的董事會對行動負責。

公開表達意見的機制有，呈報股東決議、投票結果以及透過傳統和/或社群媒體引起公眾注意。不過在南非，大多數的投資人偏好私下與被投資公司議合。私下議合通常是機密的，很少有學術研究能夠觸及來探討轉變公司政策及實務的效能。

2018年初，有一家大型的南非資產管理機構要求評估2014年1月1日至2018年6月30日間的私下議合案件。該研究分析了69間約翰尼斯堡證交所(JSE)上市公司，總共283件私下議合，議題範圍是ESG。而大多數案件的議合發生在以下三個產業：金融、不動產與原物料。近半的標的公司(47.54%)是FTSE/JSE前40指數的成分股。然而一旦發現重大ESG紅旗事件，這家公司也會與較小的公司議合。

該研究中大多數的議合集中在公司治理問題(81.63%)，尤其是經理人薪酬政策、實務與報導。這個發現符合南非薪酬高度不平等的現象，以及南非第四版公司治理守則(King IV)所關注的公平與負責的薪酬。其他常被討論的治理議題包括：董事的獨立性、任期、會議出席率以及董事會多元性。有關審計品質、審計費揭露以及環境考量的私下討論，直到研究期間結束前，開始更頻繁的出現。

近三分之二的議合(60.42%)例子視為成功。包括標的公司提供了滿意的回答，或落實了所要求的改變。在其他的例子中，公司承諾會解決受關注的事項，或者須進一步採取行動來安撫ESG議合團隊。

成功的議合與標的公司被選為標的前1年的薪資差距，存在統計上顯著的正相關。以南非公司巨大且仍擴大中的薪酬差距，這個發現不令人意外。

研究者將此次議合成功，歸因於所挑選的因素，而規模也是很重要的。其他因素還包括ESG議合團隊的素質，以及議合前做過深入研究。可以接觸到標的公司決策之主要執行及非執行者這件事，進一步影響到股東行動主義者能否成功。在大多數的案例裡，議合團隊唯有對同一間公司一次只議合一個主題，才能達到想要的成果。

該研究的發現與國際研究契合，顯示私人股東行動主義可以有效要求經理人負責，帶動更大的透明度及改善選中的ESG政策與實務。成功的ESG議合，不只可能開啟股東價值，也可以對社會和自然環境，帶來正面的成果。

【網址連結】
https://www.businesslive.co.za/bd/opinion/2019-06-25-environmental-social-and-governance-issues-also-an-investor-issue/

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