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SGX RegCo：提高監督以增進市場信心

【作者】    ANGELA TAN
【資料來源】    Business Times
【發佈日期】    2019年 8月 8日
【介紹者】    閻書孝資深研究員
【審訂者】    何佩諸委員
【簡介】

新加坡證交所監管公司(Singapore Exchange Regulation, SGX RegCo)未來幾個月將增加對上市公司的監理，以強化投資人信心，並嚇阻違紀行為。

在8月7日於2019年新加坡治理與透明度指數(Singapore Governance & Transparency Index 2019)發表會上，SGX RegCo的執行長陳文生(Tan Boon Gin)強調，新交所總共750間上市的公司裡，只有少數公司沒有遵循。

Tan說：「但是光這些少數公司，就會衝擊新加坡整體市場的名譽。」

「我們的監理方法是針對未遵循的公司，並避免全面實施一體適用的規範而加重已遵循公司不必要的負擔。」

在八月，主管機關在獨立的上市紀律委員會(listing disciplinary committee)之前已著手聽取了3間上市公司的意見。上市紀律委員會是審理主管機關對違反上市、交易與清算規範的人所提出的控訴。

Tan在與媒體記者分享RegCo於本年度剩餘期間致力的倡議時說，「執法行動重要的原因有兩個：第一，違紀行為必須要被處罰並被看到。否則，市場信心會被侵蝕。第二，所施加的處罰必須對其他人有威嚇效果。」

未來將成立專門的吹哨人辦公室，違反相關規範將直接由該監管部門的相關人士處理。

Tan說：「我們想要確信這個市場是嚴肅認真地看待吹哨人，並且承諾會依照我們將於網站上公布的公共政策針對所有收到的資訊採取下一步的行動，此外該政策所處理的還有如何維持資訊的機密性。」

在凱利板(Catalist)上市公司的保薦人，要負擔更大的責任，因為他們「在凱利板公司的治理與監督上，站在防禦的第一線」。

主管機關已經對保薦人執行定期、主題性的檢查。

他說，「若我們對得到的答案不滿意的話，我們將會進入公司並立即對他們作非定期性的檢查，確認他們在其程序內是否有任何落差需要改正。這樣的檢查從公司IPO的階段，將一直持續到成為公司持續性的上市義務。」

此外，SGX RegCo將執行公開諮詢，目的是在資產評價上有更健全的監理制度。

Tan說：「這對我們的市場而言很重要，因為我們新加坡被認為是不動產投資信託基金(Reits)的國際中心。」

另外對於股票發行經理人的管理，也會強化。

他說：「因為在對那些由股票發行經理人引進在交易所上市的公司執行盡職調查中，股票發行經理人是如此的重要。所以我們已經提出在有股票發行經理人的狀況下，要擴大監理，將他們如何進行盡職調查，以及當他們無法達到我們設定的盡職調查標準時，我們可以如何責備他們都納進來。我們已經對此進行過諮詢，而市場可以期待我們在未來幾個月發佈新規範。」

RegCo也要增加會計師的當責性。他們打算提出一份公開諮詢，要求某些特殊案例要任命第二位會計師，並要求新加坡公司任命新加坡的會計師，以增加其監理的力道。

與新加坡銀行協會(Association of Banks in Singapore)的合作將很快展開，以更新上市盡職調查綱領，前次調整是2016年。Tan認為是時候考慮進一步的強化，特別是關於內控、財務預測及規劃的領域。

RegCo正與獨立理財顧問(IFAs)合作綱領及標準，以回應其關於退場出價(exit offers)的意見。

焦點將會是將IFAs的方法標準化，以決定退場出價是否公平與合理，以及當有利益團體交易的疑慮時，其交易是否按正常的商業條件。

Tan說：「藉此，我們希望能夠大致上更清楚而一致地回應IFAs的意見。」

關於上市公司永續報告的監管，已從2017年12月31日起實施，這部分也會強化，特別是將營運策略連結到永續報告。

作為主管機關「校準規範的效能與效率」措施的一部份，Tan說，SGX RegCo將檢視最低交易價格(MTP)的政策、季報及零售債券的架構。

關於MTP，Tan說新的、更有效的工具，像交易警示，以及成員的監督指南及儀表板，已經發展出來以偵測操縱風險。他們也從MTP觀察到某些意外的結果。比如，當公司合併時，理論上其市值應該會維持不變。

「但實務上，一旦公司實際上完成整合，我們觀察到他們的股價在整合後會下跌，且市值會進一步減少。」

Tan說，「如果外界的回饋讓我們覺得廢除MTP政策是最好的方法的話，我們就準備這麼做。」

還有就是組成包含了產業專家、投資人與主管機關的工作小組，以檢視零售債券的架構。

該工作小組將研究讓受託機構的角色明確清楚的方式，以及當發生如Swiber Holdings、來寶集團(Noble Group)及凱發(Hyflux)不履約時，投資人可以如何更能好好地行使其權利。

公司治理倡議者麥潤田(Mak Yuen Teen)說，SGX RegCo的主張完全從投資人角度出發，釋出正面的訊息。

麥教授說：「他們更仔細監督發行人、有吹哨人系統，以及要求會計師、保薦人與發行人負更多責任，這些很好。」

然而，新加坡大學商學院會計系麥副教授說，如果季報以重要象徵意義的方式回歸的話，他很憂心現在很多公司的「品質」。

【網址連結】
https://www.businesstimes.com.sg/stocks/sgx-regco-more-oversight-to-boost-market-confidence

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