【美國】機構投資人委員會支持新股票交易所聚焦於長期的規範
發佈日期：2018年9月19日
作者：Julia Irvine
資料來源：Economia
介紹者：閻書孝研究員
審訂者：何佩諸委員
【作者】 Ben Maiden
【資料來源】 Corporate Secretary
【發佈日期】 2019年 8月 8日
【介紹者】 閻書孝資深研究員
【審訂者】 邱明志委員
【簡介】
機構投資人委員會(Council of Institutional Investors, 簡稱CII)對新成立交易所的計畫表示歡迎，要求會員公司超越眼前關切的事，聚焦公司治理一系列原則，並以此為基礎來發展相關政策。
今年6月長期股票交易所(Long-Term Stock Exchange, LTSE)規劃出一套被形容為「加強版上市標準，供新世代公司提升他們視野，以創造未來長遠的價值。」
這項標準業經美國證管會(SEC)核准，核心概念圍繞在公司營運是根據服務客戶、擴大業務及對社會正面影響而設計的原則。該交易所對注重長期成功公司的原則定義如下：
- 考量更廣泛的利害關係人，並在彼此成功中扮演重要角色；
- 以數年、與數十年時間來衡量成功，並且將長期決策列為優先；
- 將經理人及董事會的薪酬與公司長期績效對齊；
- 董事會參與長期策略並明確監督；
- 與長期股東議合。
LTSE的計畫包括與以下原則一致的一系列政策，上市公司必須要採行及發佈：
- 一份長期利害關係人政策，用來解釋發行公司在經營企業時如何考慮對其長期成功重要的所有利害關係人；
- 一份長期策略政策，用來解釋公司如何將長期決策和長期成功列為優先事項；
- 一份政策，用來解釋公司如何讓經理人財務及非財務的薪酬、董事會的薪酬，與發行公司的長期成功與長期成功指標對齊；
- 一份政策，用來解釋公司董事會對長期焦點的議合情形，包括討論董事會及(或)功能性委員會是否對長期策略和成功指標有明確的監督與責任；
- 一份政策，用來解釋公司如何與長期投資人議合。
LTSE在聲明中說，這項提案是交易所規劃加強上市要求一系列計畫中的第一步。
證管會在5月時核准了LTSE登記為國家證券交易所的申請。根據LTSE的網站，該交易所預期可準備好接受公司掛牌，並於今年底開始交易。
在最近的意見函中，CII表示，它支持LTSE關注其上市公司的長期願景，建議規則「要求在LTSE上市的發行公司，採納並公布和長期性原則一致的政策。」
CII表示：「我們相信在檔案裡所描述的長期政策是經過深思熟慮且結構完整，而且通常與CII會員同意的公司治理政策互相契合。」比如，它指出提案要求關於策略的長期政策，董事會和投資人通常會與CII的政策對齊，即主張CII「鼓勵公司對內對外都要抗衡短期的壓力與思維，從長遠來看，透過長期投資，把創造永續價值列為優先，並與長期持股及具有投資視野的股東議合。」
根據CII，提案內對薪酬的長期政策，一般來說與CII的政策一致，即：「通常以權益為基礎的獎酬形式所設計的長期獎勵性薪酬，可規劃配搭來完成各種長期目標，包括留任高階經理人、經理人財務利益與股東利益之契合，對達成公司長期特定策略目標及(或)公司股票的優異績效給予獎勵。」
此外，CII還說，針對利害關係人所提的長期政策，通常與它自身的政策一致，即：「CII相信，公司應該持守負責的商業慣例，並且作個良好的企業公民。推動、採行與有效履行負責的商業行為與商業關係的指導原則，亦即與保護長期投資利益的受託責任一致。」
關切短期行為也是監理政策目標之一。SEC去年底要求，針對「盈收公布及季報的本質、內容和時機」回應，目的是降低法遵負荷。SEC也針對目前盈餘及盈餘預期定期公布的制度，如何地助長市場參與者過分專注於短期一事，尋求外界回應。
CII回應說，支持目前的季報模式—但也表達，關切季度預測會導致短期行為，並「從數字動手腳」。CII通常支持公司不提供盈收預期的決定，它說因為「這種預期會導致不當地注重短期利益，代價是犧牲長期策略與長期投資。」
【網址連結】
https://www.corporatesecretary.com/articles/compliance/31736/cii-backs-long-term-focus-new-exchange%E2%80%99s-rules