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永續金融揭露規範—資產管理人新的ESG挑戰

【作者】    Chris Webber
【資料來源】    National law Review
【發佈日期】    2021年 2月 4日
【介紹者】    閻書孝資深研究員
【審訂者】    何佩諸委員
【簡介】

何謂SFDR？

永續金融揭露規範(Sustainable Finance Disclosure Regulation，SFDR)是歐盟執委會落實其永續金融策略的總體改革方案一部份。該策略關注以下三個領域：

透過創設一個有利的架構，強化永續投資的基礎。執委會相信，許多金融（與非金融）的公司仍會過度關注短期財務績效，而非長期發展及永續相關的挑戰與機會。
增加為公民、金融機構與公司永續性具正面影響力的機會—讓他們能夠從事「綠色金融」。
整合氣候、環境與社會風險到金融機構與整體金融系統內。

為此，SFDR為投資機構引入了一系列的揭露要求，以解決環境、社會與治理(ESG)問題。其適用於資產與基金經理人(比如歐盟金融市場工具指令（MiFID）規範的投資經理人、另類投資基金經理人(AIFMs)以及歐盟可轉讓證券集合投資計劃(Undertakings for Collective Investment in Transformable Securities，UCITS)經理人)與投資機構，還有信貸機構及保險公司。SFDR在2019年12月通過，並自2021年3月10日起實施。

如何應用到英國公司？

令人意外的，英國政府在脫歐過渡期結束後，選擇不將SFDR轉化為國內法。然而，不論是當作規範的要求或是從實務面來看，SFDR很可能對英國公司仍然很重要。比如，若一間英國的私人股權公司想進入歐盟市場或管理歐盟的基金，就要作為另類投資基金經理人並遵循SFDR。此外，我們有可能看到公司因商業理由遵循SFDR，特別是出於客戶與投資人的壓力。

就算英國公司並不須遵循SFDR，英國政府還是公開表示會優先重視綠色金融。在2020年11月，英國財政大臣Rishi Sunak宣布英國將會是世界上第一個國家，在2025年以前，將依照氣候相關財務揭露工作小組(Task Force on Climate related Financial Disclosures)標準的揭露列為完全監理事項，跳脫在SFDR下採取的「遵循或解釋」方式。為了資產經理人，英國金融行為監理總署(FCA)在2021年上半年對可能的TCFD相關客戶揭露規範進行諮詢，目的是提供公司、基金與投資組合層級的ESG資訊，協助投資人作決策。初期的英國制度因此很可能與SFDR在永續性上相互重疊。

SFDR會帶來什麼改變？

SFDR揭露要求涉及到許多潛在具挑戰性的遵循障礙，是公司需要克服的。比如有一個要求是，對投資決定中的永續要素，以「遵循或解釋」方式揭露「主要的不利衝擊」(principal adverse impacts，PAIs)。PAIs的定義是：會造成永續要素負面效應的投資決策及建議之衝擊。關鍵挑戰將會在資料蒐集上。公司需要從許多來源蒐集資料，再將資料統整成單一、完整的資料模式。資料品質的確認及透明度，將是重要的遵循要素。像這樣的挑戰會很花成本、很花時間。

至少，公司現在應該要取得最新的SFDR及相關的分類規範(Taxonomy Regulation)，並且瞭解到他們屬於規範內的哪些領域，以及將會帶給他們現在的實務哪些改變。因應這些要求，公司應開始檢視行銷面的資料以及網站揭露。公司應該對他們關於PAIs的態度預作準備。若是自願採行PAIs的話，公司或許會希望實施一個階段性的方法，藉此在3月時解釋他們尚未準備好按規範作揭露，但將會在今年稍晚作報告。

公司應該立刻開始擬定實施計畫。客戶與投資人的需求仍是ESG變革的關鍵發展動力，而公司需要在這個領域有所進展，不然會有落後的風險。

【網址連結】
https://www.natlawreview.com/article/sustainable-finance-disclosure-regulation-new-esg-challenges-asset-managers

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