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[日本]行動主義投資人創紀錄的需求推動對治理與效率的關注

【作者】Momoka Yokoyama
【資料來源】The Japan Times
【發佈日期】2025年 6月 18日
【介紹者】閻書孝研究員
【審訂者】邱明志委員
【簡介】

行動主義投資人正向日本公司發出空前數量的提案，使得高階經理人在年度股東會上保持警覺。

根據三菱日聯信託銀行(Mitsubishi UFJ Trust & Banking)彙整的資料，公司從行動主義者收到了創紀錄的137個要求。股東正在更深入探究管理階層決策以及要求改變董事會結構和私有化。

今年日本擁擠的年度股東會季節比過往任何時刻更要緊，因為投資人找尋日本股票可以走出谷底的訊號(今年績效比大多數主要市場都差)。這些提案對管理階層施加更多壓力以便提出具體的成長策略，而非只是尋求增加股票回購或股利等應急之道。

日本MCP資產管理公司的策略師Rieko Otsuka說：「隨著新的行動主義者天天現身，公司正格外注意治理和資本效率。管理階層有一種迫在眉睫的危機感，擔心他們何時可能成為目標。」

下週將達到季節的高峰，超過40%的上市公司(總數超過1700家)預定舉辦年度股東會。會議地點包括在皇居附近的豪華皇宮飯店，以及為舉辦2020年東京奧運而興建的有明體育館。

根據Mitsubishi UFJ Trust，因為來自於行動主義者和其他股東所有的提案已經增加到近400個，故某些高階經理人正在準備冗長的會議。這個數字遠超過十年前的兩倍。

依ISS-Corporate根據羅素3000指數(Russell 3000)公司的報告，相對地在美國，到5月13日為止，今年所有提案數目較去年一月至六月下降了14%，因為投資人對於環境與社會相關議題變革的需求下降。

行動主義投資人通常會收購大量股份，然後對公司施壓以影響其營運方式，顯示這些股東愈來愈多在日本出現或許是推動持續成長策略之關鍵。

目前日本的審查很重要，隨著關稅顛覆了經濟主要部門，它可能有助於在經營環境惡化下，獨立開創公司成長之路。日本股票今年漲幅有限，提高了東證指數(Topix Index)結束兩年漲勢的風險。

持有豐田與Seven & I控股的M&G Investments亞太區股票的共同主管Carl Vine說：「我們一年才投一次票，所以這很重要，我認為（可能比其他文化還重要）投票反對總裁或董事長會釋出相當明確的訊號。」

縱使如此，旨在改善股東報酬的提案依然佔有行動主義者要求的大多數，而且隨著口袋夠深的公司投入更多現金買回股票，可能對於市場會有短期提振效果。

此外，日本國內投資者往往相當保守，由於他們的反對，行動主義者的提案很少獲得通過。

儘管如此，提案數增加對高階經理人而言來得不是時候，因為他們不可以再像以前一樣高度倚賴交叉持股。這類股東(被稱為穩定股東或政策性股東) 影響力減弱，可能會增強機構投資人在代理投票戰中的影響力。

日本高盛的日本首席股票策略師Bruce Kirk說，這會讓外界更加關注同意比率低的公司，並且「開啟了這樣的可能性，亦即或許會有新股東進來並試圖對管理階層施加額外壓力。」

這一切都意味著現在的年度股東會與日本公司治理改革啟動前的處理方式大相逕庭，並且市場吸引了海外投資人的注意。

東京智庫大和總研(Daiwa Institute of Research)的首席顧問吉川秀德說：「曾有一度股東會的決定是計畫好的、和諧的、行禮如儀的，只是為開會而開會。現在，不到會議結束，我們都不知道結果會如何。」

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