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大型投資人加強對歐洲公司的異議投票

【作者】 Jennifer Thompson

【資料來源】    Financial Times
【發佈日期】    2019年 9月12 日
【介紹者】    閻書孝資深研究員
【審訂者】    何佩諸委員
【簡介】

今年，股東異議在德國與西班牙明顯提升，因為大型投資人要求高階經理人針對薪酬、治理標準與公司醜聞負責。

根據股東議合與治理顧問機構Georgeson的統計，德國大公司受股東明顯反對的議案比例，在2018至2019年間的股東會增加了108.6％，而在西班牙是增加21.1％。

在歐洲大市場(包括英國、法國、義大利、德國、西班牙、瑞士與荷蘭)裡議案受到股東反對的比例，整體則增加了6.7％。

Georgeson在英國與歐洲的執行長Domenic Brancati說：「我們有看到很多積極的所有權人，而且還在增加。我們正看到投資人（變得）更願意投票反對有約束力的議案。」

Georgeson定義有爭議性的投票(contested vote)是超過10％股東反對的案子。

責任投資團體ShareAction的英國政策部主管Fergus Moffatt說：「行使投票權是讓責任投資人要求公司負責的重要機制，也是推動良好公司治理的方式之一，反對投票的興起是代表投資人不再對管理階層過於放任的正面表徵。」

在德國，受到質疑的監事會成員選任提案的數目，增加了366％。

俗稱的履行職責提案(discharge proposals)，也就是要求投資人同意通過公司的董事會在去年是如何經營企業的案子，有爭議性的投票比例也激增233％。這在許多歐洲國家是常見的，通常是一種形式，但也是股東表達不滿的一種方式。

最有名的例子就是發生在拜耳(Bayer)，這間德國集團在4月時的股東會上，有超過55％的股東投票反對執行長Werner Baumann及其經營團隊的同意案。在德國績優股公司裡，他可是第一個遭到這種不信任投票的執行長。

股東憤怒的是：拜耳的股價在公司去年以630億美元收購美國競爭對手孟山都(Monsanto)後急遽下跌，以及孟山都銷售的除草劑嘉磷塞(glyphosate)有成堆的法律問題。

在西班牙，馬德里Ibex 35指數內上市大公司的董事選任案，是最有可能引起爭議性投票的。

高階經理人薪酬也是投資人的易爆點。投資人對薪酬政策的異議投票(即為對薪酬包裹整體設計的意見表達)，在英國FTSE 100的公司裡較2018年增加了107％，雖然，有爭議性的薪酬報告投票比例，有些許的減少(8%)。

對5010億英鎊資產所有人提供顧問的投資人顧問機構Hermes EOS，其資深經理人Amy Wilson說：「高階經理人的薪酬仍是重大議題之一。」但是她補充說，幕後的議合也在進行。「現實遠比投票率來得複雜。」

Georgeson警告德國與荷蘭，明年起當歐盟開始實施高階經理人薪酬強制性的年度投票後，德國與荷蘭是最有可能尚未準備好的國家。德國公司只有14％在今年有進行對高階經理人薪酬的投票，而荷蘭也只有三分之一。

【網址連結】
https://www.ft.com/content/f99c22fb-33be-3af5-927f-cf941a6d1f3f

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